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盛大收购新浪的财务分析

作者: admin 来源: 未知 发布时间:2019-10-02 23:57

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  竭诚为您提供优质文档/双击可除 盛大收购新浪的财务分析 一、盛大与收购双方的共同股东的 “合谋”与后续收 购资金分析 以目前盛大持有新浪的股份看,最多能获得新 浪到个董事会席位,如果不能与主要股东结盟,则盛 大难以控制董事会,那么陈天桥收购新浪的计划将落 空。 而从两家上市公司公布的 “ 十大持股机构 ” 与 “十大持股基金”可知,新浪的其中四大股东(包括三 家持股机构与一家基金)同时也是盛大的股东,这四 大股东分别是: 、 、 (摩根斯坦利)和× ,四家股东目前 持有新浪的股份比例为 由于总股本万股的新浪,长期以来股权分散。 在前十大机构投资者中,仅有三家股权比例超过,十 家机构投资者和十家共同基金投资者合计持股如果合 并盛大与以上四家新浪与盛大的共同股东的持股,比 竭诚为您提供优质文档/双击可除 例将达到,在新浪的主要股东中(“盛大+新浪的大机 构股东和+新浪的大共同基金投资者”)所占比例达, 那么,若盛大与这些股东早已提前“合谋”,基本可以 控制新浪的董事会。 从另外一方面看,根据盛大公布的最新财务数 据,盛大拥有现金为亿美元,在这亿美元中,有亿美 元应预留用于支付而不能用于收购。这样计算下来, 盛大只有亿美元的收购资金。从公告看,盛大现已投 入亿资金,这表明了盛大后续的收购资金不足,即使 考虑年陈天桥曾抛售部分盛大股票筹集的资金,如果 盛大继续增持新浪股票,增持的幅度也相当有限(盛 大此次收购的资金主要来自于其发行的亿美元可转换 债券, 未来也面临一定的偿付压力) 。 从这个角度分析, 盛大与机构股东提前“合谋”控制新浪的董事会的可能 性较大,相信此次盛大收购的财务顾问已就此事做出 相应安排。 二、盛大所收购新浪的股份的来源分析 新浪在市场平时的成交量一般维持在几百万左 右,而× ×年月日一个交易日成交量猛增到, ,股,而 当日 (中国传统节日大年三十) 盛大以美元购入新浪, , 股,即使考虑到美国股市的“+”交易的因素,当日新 竭诚为您提供优质文档/双击可除 浪股票成交量占总股本接近的比例,如此巨大的交易 量没有机构的配合几乎不可能,况且当日新浪股价为 美元左右的低点,机构不会盲目的集体大量抛盘,盛 大与机构的配合之好可见一斑。 月日,新浪发布年四季度及全年财务报告,报 告在未来的“业绩展望”中提到“受× ×年月下旬广电总 局发布的通知和 × ×年月中国移动变更彩信服务收费 流程及中国移动将彩信服务转移至平台影响,当前财 务预期数字中所包含的不确定性将远高于先前几个季 度的财务预期”。受此影响,新浪股价跳水,从下图可 以看到,月日新浪在市场的收盘价为美元,而月日新 浪一开盘暴跌到美元,这时盛大果断入场大幅购买, 可以说盛大选择的时机恰到好处。 我们从此次收购前后新浪与盛大的股权结构分 析,可以看出某些机构的布局与退出井然有序。我们 以× × 年月日(收购前)和× × 年月日(收购后)两家公 司的股权结构来分析: 从上表可知,除机构股东在此次盛大收购新浪 的过程中增持股份以外,新浪的前十大机构股东都在 本次收购过程中进行了不同程度的减持, 而包括、 和× 三家机构股东则进行了大幅度的减持甚至完全套利出 局,而盛大在月日大幅增持新浪股票的当天是以美元 竭诚为您提供优质文档/双击可除 的低价购入,这说明了盛大收购新浪股票得到了某些 机构的配合。 而从增持的角度看, 除第一大股东减持股份外, 新浪原第三大股东在此次盛大收购新浪的过程中增持 股份到,跃升为新浪第二大机构股东。另外, (摩根斯 坦利) 由原来的非十大机构股东跃升为新浪的“十大机 构股东”之一, 增持后的持股比例为, 位列第八大股东。 这几大股东(同为盛大的股东)在此次收购中对新浪 股票的增持,想必未来在“帮助”盛大控制新浪董事会 时会共同进退。和讯研究报告:盛大收购新浪的财务 分析图 从上两表分析可知, (摩根斯坦利)在此次收购 中大幅减持(减持比例)盛大股票而又大幅增持了新 浪股票 (由原来的非十大机构股东跃升为新浪的“十大 机构股东”之一,增持后的持股比例为,位列第八大股 东) 。 其余两家新浪与盛大的共同股东都大幅增持了盛 大的股票,和均由收购前的非十大机构股东跃升为盛 大的“十大机构股东”, 两家公司分列盛大“十大机构股 东”的第二和第五位,大幅增持至,增持比例超过,大 幅增持至,增持比例超过这反映了这几家共同股东对 未来收购前景的信心与“撮合”收购的可能性。 从另一方面看,我们发现在此次收购中有部分 竭诚为您提供优质文档/双击可除 “无心恋战”机构已悄然退出,为未来的盛大收购布局 做好了铺垫, 例如, 收购前× 分别位列新浪与盛大的第 十和第四大机构股东,而收购后,该机构则完全退出 了两家公司的前“十大机构股东”名单。 三、新浪管理层“抵抗”收购的可能性分析 上市公司高管集中在某一区间大量集体性抛售 本公司股票,一般给市场以负面信号,显示高管对公 司的未来信心不足,而我们发现新浪高管的集中售股 时间正好是新浪三季度报告出炉后(收入和盈利一片 大好) ,狗万网址,而新浪在随后发布的年四季度及全年财报时, 即对公司的未来盈利做出了悲观预测,这也旁证了新 浪高管对本公司未来的悲观。 根据新浪的年财报,截至× × 年月日,新浪的现 金、现金等价物及有价证券投资总额为亿万美元。若 新浪管理层展开反收购, 动用此笔资金显然还不太够, 况且新浪未来的业绩面临较大压力,以新浪管理层的 以往作风,想必会在未来收购成熟的能带来大量现金 流的公司来“美化”财报,如果去除这部分资金,管理 层可用来反收购的资金很少,不足以对盛大的收购计 划构成有效威胁。 竭诚为您提供优质文档/双击可除

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